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中科院旗下國科恒泰IPO被否,兩票制下何去何從?

國科恒泰(北京)醫療科技股份有限公司隸屬于中科院下屬東方科學儀器進出口貿易有限公司,國科恒泰在全國設有38家子公司。2018年8月14日首次上會,證監會給出“暫緩表決”,2018年11月27日,證監會發審委正式否定了國科恒泰首發事項。被否的主要原因就是該企業在“兩票制”模式存在重大不確定性,而它們的直銷渠道并沒有布局起來。給同行有什么啟示呢?我們來分析一下。

1、什么是兩票制?

“兩票制”是指藥品、醫用耗材生產企業到流通企業開一次發票,流通企業到醫療機構開一次發票。

 

“兩票制”政策目前主要針對藥品采購,而針對高值醫用耗材采購,國家層面尚未出臺明確的政策文件,但在藥品“兩票制”政策逐步推進的背景下,陜西、山西、安徽等部分省市率先開始推行高值醫用耗材“兩票制”。國科恒泰的銷售區域(陜西、山西、安徽等地)正受兩票制影響。

2、第一票的生產企業包括哪些呢?

部分地方性政策,以下特殊情況可認定為生產企業

1) 針對境外藥品的國內總代理,視同藥品生產企業(全國僅限1家國內總代理)

2) 藥品生產企業或科工貿一體化的集團型企業設立的僅銷售本企業(本集團)藥品的全資或控股商業公司(全國僅限1家商業公司),視同藥品生產企業

對生產企業的定義延伸,某種程度上延長了該行業的業務鏈條,相當于可以多開一票,對于經銷模式下的醫藥行業無疑是利好政策。

3、國科恒泰怎么受到影響呢?

 

從招股說明書可見,國科恒泰的銷售模式包括通過經銷商對醫院銷售(即經銷模式)和直接對醫院銷售(即直銷模式),其中,經銷模式是主要的銷售模式,報告期內經銷模式收入占比平均為 98.10%,直銷模式收入占比平均為 1.90%。

國科恒泰作為全國總代理或者境外原廠全國物流平臺進行銷售,其對經銷商的銷售行為是否屬于兩票制中的第一票,取決于各地政策,存在比較大的不確定性。

國科恒泰幾乎30多家子公司都被允許“多開一票”,其中山西省太原市當地政策不認可這屬于第一票,那么國科恒泰只能直接銷售給醫院而不能再賣給經銷商,否則將違背了兩票制合規性,雖然直銷模式占比不大,但作為大頭的經銷模式,政策的持續性、能否有效實現對下游經銷渠道的整合、能否取得終端醫院資源存疑。

也就是受兩票制影響,國科恒泰經營業務的穩定性、合規性、商業模式營利性都受到影響,當然還有現金流、存貨、利益輸送、經銷商返利、員工薪酬調整業績等情況存疑,最終ipo被否。

 

可以看到國科恒泰由于“兩票制”而上市受挫,兩票制下醫藥企業如何合規如何降低稅務成本,是需要企業解決的問題。關于這方面的財稅咨詢,可與我們聯系。

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